? ? ? ? 當前，新冠肺炎疫情爆發(fā)的嚴重程度已超2003的非典疫情，此次新冠肺炎疫情對我國建筑行業(yè)及建筑企業(yè)的信用質(zhì)量影響究竟如何？

? ? ? ? 新冠疫情對我國投資產(chǎn)生的負面影響相對較小，預(yù)計國家逆周期政策將持續(xù)加碼，基建投資托底經(jīng)濟穩(wěn)增長的作用進一步增強。

? ? ? ? 2003年非典疫情時，我國經(jīng)濟正處于擴張期，其中3月～6月是非典疫情爆發(fā)最為嚴重的時期，非典疫情對我國經(jīng)濟的影響也主要集中在第二季度，且主要對第三產(chǎn)業(yè)影響較大。同時，非典疫情爆發(fā)在2003年春節(jié)之后，全國范圍內(nèi)項目已全面開工并未出現(xiàn)大范圍的停工，對建筑行業(yè)下游需求影響較大的固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速并未受到明顯影響，當年第二季度我國固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資同比均保持了30%左右的高速增長。

? ? ? ? 目前，我國經(jīng)濟仍處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟下行壓力較大，且此次新冠疫情爆發(fā)時點為春節(jié)前夕，病毒傳染性更強，國家應(yīng)對政策力度更大，如春節(jié)假期延長、大規(guī)模交通管制，封城封村等。類似于非典疫情，此次疫情對我國短期經(jīng)濟增長造成不利影響，其中對消費和服務(wù)業(yè)沖擊最為明顯，投資受到的負面影響相對較小，并不會改變我國經(jīng)濟的中長期走勢。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年，預(yù)計國家逆周期政策將持續(xù)加碼，基建投資托底經(jīng)濟穩(wěn)增長的作用將進一步增強。

? ? ? ? 基建投資的快速增長及房地產(chǎn)投資的較強韌性對建筑行業(yè)需求增長形成較強支撐，2020全年建筑行業(yè)需求有望保持穩(wěn)定。

? ? ? ? 2019全年，我國基建投資（不含電力）累計同比增長3.80%，房地產(chǎn)投資累計同比增長9.90%，其中基建投資反彈不及預(yù)期。2019四季度以來，國家逆周期調(diào)節(jié)政策加大，專項債及基建項目資本金比例下調(diào)等政策相繼出臺。2020年1月份，我國已發(fā)行7580億元新增專項債，占財政部提前下達2020年新增專項債務(wù)1萬億元限額的75.80%，其中用于基建的比例達到了88.2%，較2019年34.1%的基建項目占比明顯提高。新冠疫情爆發(fā)使我國經(jīng)濟下行的壓力增大，為有效對沖疫情對經(jīng)濟的短期影響，基建投資有望快速回升，對建筑行業(yè)需求的穩(wěn)定增長形成較強支撐。

? ? ? ? 在中央維持“房住不炒”的政策背景下，2019年房地產(chǎn)投資仍實現(xiàn)了較快增長。預(yù)計此次新冠疫情對房地產(chǎn)行業(yè)投資的影響程度要大于基建投資，同時國家對房地產(chǎn)行業(yè)“房住不炒”及“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險”的政策預(yù)期不會發(fā)生根本改變，2020年房地產(chǎn)投資增速會有所下降，但預(yù)計仍舊保持較強韌性。

? ? ? ? 總體來看，此次疫情對我國投資的影響較小，基建投資的快速增長及房地產(chǎn)投資的較強韌性對建筑行業(yè)需求增長形成較強支撐，2020全年建筑行業(yè)需求有望保持穩(wěn)定。

? ? ? ? 疫情延緩復(fù)工對建筑企業(yè)形成短期不利影響，總體信用質(zhì)量仍將保持穩(wěn)定，但個別以房建為主的小型民營建筑企業(yè)或因短期經(jīng)營壓力和流動性緊張致使信用質(zhì)量大幅下滑。

? ? ? ? 2019年，我國建筑業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值24.84萬億元，累計同比增長5.70%，增速較上年全年回落4.18個百分點。根據(jù)東方金誠研究，2019年建筑行業(yè)整體信用質(zhì)量同比出現(xiàn)了小幅下降。

? ? ? ? 從當前各省市公布的春節(jié)后復(fù)工時間表來看，大部分省市按2月10日全面復(fù)工來執(zhí)行，部分省市要求建筑企業(yè)或建筑工程進一步推遲開工，并嚴格執(zhí)行開復(fù)工審批制度。春節(jié)后建筑企業(yè)整體復(fù)工情況相比去年延后，預(yù)計2020年一季度部分建筑企業(yè)的業(yè)績會出現(xiàn)負增長。

? ? ? ? 當前，隨著疫情得到有效控制，疫情后趕工期有望使建筑企業(yè)產(chǎn)值快速恢復(fù)。同時，國家逆周期調(diào)節(jié)力度加大，基建投資增速回升，有利于以基建為主的大型建筑企業(yè)信用質(zhì)量提升；房地產(chǎn)投資的較強韌性使得以房建為主的建筑企業(yè)信用質(zhì)量保持穩(wěn)定，本次疫情對建筑行業(yè)形成短期擾動，2020全年建筑行業(yè)整體信用質(zhì)量預(yù)計將保持穩(wěn)定。但需注意的是，我國民營建筑企業(yè)一般規(guī)模較小，且以房建等為主，抵抗風(fēng)險的能力較差，警惕因經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑及發(fā)生流動性危機等導(dǎo)致的個別建筑企業(yè)信用質(zhì)量大幅下滑。

聲明：本文是摘自東方金誠的研究性觀點，并非是某種決策的結(jié)論、建議等。本文引用的相關(guān)資料均為已公開信息。